Leyendo este artículo de expansión podemos ver con cierta claridad lo que en los medios de comunicación denominan “Guerra de Pasivo” pero, ¿a que es debido? ¿Tiene algún sentido que estando el precio del dinero al 1% se remunere a tipos tan altos? Vamos a analizar algunos puntos de vista que nos pueden aclarar estas estrategias.
Empecemos por lo básico. Lo primero que debemos entender es que, a “grosso modo”, las entidades financieras obtienen ingresos recurrentes (ordinarios, habituales, normales por su actividad o No extraordinarios) mediante dos vías, una serían los intereses (el precio, el tipo de interés que nos cobran cuando nos prestan dinero), y otra mediante un grupo que podríamos englobar en el concepto “comisiones” (gastos corretaje, estudios, mantenimientos cuentas y etc). )
Una vez clarificado este esquema, parece obvio pensar lo siguiente: en condiciones ceteris paribus, para obtener resultados positivos en un margen, por ejemplo intereses, las entidades deben prestar el dinero a los clientes a un tipo superior al que remuneran el dinero que estos dejan en depósito. Esto es, supongamos una entidad que cuenta solamente con dos clientes, en la que uno de ellos deposita dinero con un interés del 2%, tendrá que prestar ese dinero al otro cliente a un tipo mayor, por ejemplo el 3%, para poder obtener así un margen positivo. Podemos hacerlo un poco menos simple y pensar en cobrarle al segundo cliente un 2,5% y cobrar al total de la clientela comisiones de administración, mantenimiento… por ese 0,5% que nos falta. (Este razonamiento tan sencillo, está detrás del incremento de todas las comisiones en la práctica totalidad de las entidades en los últimos años)
Pero, si el precio del dinero hoy en día está en mínimos históricos (recordemos el post anterior del Mercado interbancario) ¿que sentido tiene pagar a ese cliente un 2%, pudiendo acudir al Interbancario al precio del 1%?
Como viene siendo habitual, vamos a razonar algunas posibles explicaciones, de entre las múltiples que podemos escuchar o leer en prensa estos días, con el único ánimo de que a posteriori cada cual se forme su propia opinión.
En primer lugar lo más evidente sería razonarlo de la siguiente manera; como entidad financiera tenemos dos alternativas para financiarnos, el mercado mayorista o el minorista, (independientemente de que sea interbancario, overnight, emisiones de deuda, depósito y un largo etc.) No parece descabellado que en un hipotético entorno favorable, a finales de este ejercicio o a principios de 2011, el BCE empiece a endurecer las condiciones de acceso a su financiación (subida de tipos, exigencias de contrapartidas de mayor categoría crediticia…) Cuando esta financiación se reduzca de manera tangible (fin de la barra libre liquidez ) las entidades deberán compensarla con un aumento mediante el dinero minorista, es decir clientes (debemos tener en cuenta que simplemente “pedir menos” nos es una alternativa, ya que las entidades suelen tener vencimientos de deuda de manera recurrente que deben cubrir) Anticipándose a esta hipotética situación, las entidades quieren aumentar su base de clientes, obteniendo por un lado más cantidad de dinero, y por otro nuevas posibilidades de aumentar vía comisiones o en un futuro, vendiendo algún producto a estos nuevos sujetos.
Otra posibilidad, un poco mas “conspiracionista” podría ser que las entidades que mayores tipos ofrecen, son aquellas que tienen una cantidad de vencimientos desmesurada y una liquidez poco adaptada a estas necesidades, por ello, remuneran los depósitos con intereses elevados y muy fuera de mercado, buscando así equilibrar sus necesidades de dinero hoy, con la liquidez hoy, y resaltamos aquí hoy, ya que esta estrategia de “huir hacia delante”, lastra de manera crucial el margen de intereses de las entidades, y supondrá un nuevo reto en un futuro no muy lejano.
Profundizando en esta misma línea, también se podría pensar, que ciertas entidades cuentan con información privilegiada y anticipan una gran subida de tipos de interés para intentar obtener financiación barata en los próximos ejercicios, esto es; si pensamos que en un futuro cercano el precio del dinero subirá al 4% y nosotros creamos productos con vencimientos temporales largos (IPF a 2,3 y 5 años) remunerando, por ejemplo al 3,5%, salta a la vista el beneficio. No obstante, parece la menos probable de las opciones viendo la coyuntura en la que nos movemos y las declaraciones que recibimos del BCE.
Por último también es conveniente resaltar el efecto “arrastre”, pues si una entidad emprende una campaña agresiva en cuanto a tipos y sustrae una cantidad elevada de clientes a la competencia, es normal pensar en que esta segunda, actuará de alguna manera para contrarrestar dichas acciones. En este artículo que hable de los dos bancos mas grandes de nuestro país podemos ver con claridad el efecto del que hablamos.
Finalizaremos el post de hoy comentando brevemente que efectos trae esta “guerra de pasivo”. El más positivo y evidente, es que a nivel particular, el ahorrador podrá encontrarse en los próximos meses suculentas ofertas en multitud de entidades para obtener interesantes rentabilidades por sus ahorros. Por el contrario como ya hemos dicho anteriormente, otro efecto ha sido y será, el aumento del margen de comisiones en casi todos los productos y servicios de las entidades. Otro efecto bastante evidente, es que los diferenciales a la hora de pedir Activo (es decir, clientes que piden préstamos, créditos…) serán, con total seguridad, cada vez mas elevados, pues como veíamos en unos de los primeros párrafos, si se remunera caro, hay que prestar caro, para compensar. El último, seguramente el más importante de los efectos, no recaerá directamente sobre la clientela. Si las grandes entidades financieras del país prolongan esta situación, las entidades menores, sobretodo cajas de ahorros debido a su mayor exposición al sector inmobiliario y por ende, mayor situación de riesgo de liquidez, pueden sufrir decrementos insalvables en su base de clientes.
La reducción de los márgenes, y con ellos los beneficios, la exposición al sector inmobiliario, el aumento de la morosidad… Todo este cóctel ha provocado que el sector financiero Español, y en concreto las Cajas de ahorros se enfrenten a una etapa histórica, en la que las necesidades de recapitalización, y la difícil misión de sanear los balances, harán que en los próximos meses se afronten procesos de fusión, integración y demás, que reordenaran de una manera espectacular, llamativa y novedosa, el mapa financiero del país. Por esto parece interesante que nuestro siguiente post nos aclare un poco los entresijos de este tema de furiosa actualidad “Fusiones de Cajas de ahorros, cuándo, dónde y por qué”
sábado, 10 de abril de 2010
lunes, 8 de marzo de 2010
El Mercado Interbancario
Esta mañana, leyendo una noticia en la web, he encontrado un tema interesante para comenzar a divulgar sencillas explicaciones sobre el mundo de las finanzas, objeto por el cual he decidido crear este blog. Consultando a determinadas personas de mi entorno no relacionadas con este sector, he visto que algo que nos afecta tan directamente como el Mercado interbancario, es algo aún poco conocido y por ello creo que es un buen tema para empezar.
La noticia decía así:
Problemas para la banca: el interbancario se seca aún más y el BCE cierra el grifo
A continuación explicaremos brevemente en que consiste este mercado y como nos afecta a los ciudadanos de a pie, para intentar así comprender la noticia en cuestión.
Vamos a centrarnos en un ejemplo en concreto para intentar entenderlo de la mejor manera posible, en este caso hablaremos del Mercado interbancario que nos toca más de cerca, aquel donde el Banco Central Europeo ( BCE) y las mayores entidades de crédito en la zona euro operan.
En este Mercado interbancario (de aquí en adelante MB ) solo se realiza operaciones (venta de dinero mediante subasta) entre el BCE y determinadas entidades financieras (15 aprox.) operando con grandes volúmenes y con pacto de recompra, es decir, se vende dinero a un tipo de interés (fijo para todos o variable según el tipo de subasta) tomando unas garantías (por ejemplo letras del tesoro) y fijando un plazo de tiempo en el que debe ser devuelto, combiene comentar que normalmente estas subastas de dinero se realizan de manera semanal y mensual, aunque debido a la coyuntura económica que atravesamos podemos encontrarnos con subastas a devolver en el plazo de 12 meses. Esta medida excepcional entra dentro de las políticas extraordinarias que ha tomado el BCE para afrontar la crisis.
El funcionamiento, sin profundizar en demasía, es bastante sencillo; el BCE establece unas fechas donde las entidades piden una cantidad de dinero y ofrecen un precio (tipo de interés), finalizado este paso, el BCE establece un punto de corte en el precio, y a partir de ahí las ofertas más competitivas reciben su dinero (para conocer el funcionamiento con más detalle no duden en escribir un correo a la dirección de arriba). De nuevo, por motivos coyunturales, el BCE ha modificado esta políticas, y durante un periódo de tiempo ha establecido la "barra libre de liquidez" (adjudicación plena y tipo de interés fijo en las subastas), en colación con esta medida, ha relajado las garantías exigidas que comentábamos más arriba, todo ello para intentar que el crédito fluyera a la economía real, es decir, que llegara a nosotros.
Y es aquí, en el segundo paso, donde el mercado no ha llegado a funcionar como se esperaba. Una vez realizadas las subastas, el resto de entidades financieras, que siguen necesitando dinero, contactan con estas "15 GRANDES" que han acudido a la subasta para pedir dinero. En este segundo paso, distintas entidades se prestan dinero a un tipo conocido como Euribor, que de manera básica, podría definirse como el tipo de interés a los que estas entidades estarían dispuestas a prestarse dinero. El problema que surgió en 2008, fue que a raíz de la crisis subprime y la quiebra de importantes bancos como Lehman Brothers, ninguna entidad estaba dispuesta a prestar dinero a otra, la falta de confianza, el miedo, y la inseguridad de saber quién estaba afectado por "las subprime" provocaron que el crédito no fluyera hacia esta entidades,más centradas en la banca minorista, es decir, en hacer llegar el dinero a particulares y empresas, este hecho, sumado al aumento de los impagos que han sufrido las susodichas entidades han provocado un endurecimiento de las condiciones de acceso al crédito, que ahora sí, nos sonará como algo más cercano.
Por último, cuando estas entidades de banca minorista reciben su dinero, están preparadas, en un contexto normalizado, para proporcionarnos financiación (créditos personales, hipotecas, líneas de crédito empresas, etc...).
Para finalizar e intentar comprende un poco mejor el funcionamiento de este Mercado interbancario (que es una vía de control de política monetaria del BCE) y como nos afecta vamos a poner un ejemplo:
Si el BCE presta 100€ al 1% de interés a 12 meses, una de las grandes entidades que acuda a la subasta tendrá que devolver en ese plazo 101€, con que prestará a las entidades minoristas a un tipo superior para poder obtener beneficios, por ejemplo y para simplificar, al 2% (ya tenemos el euribor), de esta manera una caja de ahorros, o un pequeño banco, tendrá que devolver en 12 meses 102€, así que tendrán que trasladarnos este sobrecoste a los consumidores. Ahora pongamos que solo hay un ciudadano que necesite todo ese dinero, acudirá a su entidad y le prestarán 100€ a 12 meses al Euribor+0,5% (esto nos sonará de las hipotecas), de tal manera que este hipotético ciudadano tendrá que devolver al final de los 12 meses Euribor (2%)+ un diferencial (en este caso 0,5%), es decir,102,5€.
Y así tenemos, a grandes rasgos, encajados todos los movimientos de la política monetaria. Parece más fácil entender ahora, como aumentando o bajando los tipos del interbancario, el BCE puede controlar la cantidad de dinero que circula en nuestra economía.
Si ahora leemos la noticia de cotizalia.com, entenderemos que al restringir el BCE el acceso a este canal para la obtención de dinero, las entidades financieras, van a tener que buscar fuentes alternativas para poder afrontar sus necesidades monetarias (pues éllas también tiene que afrontar pagos, deudas, etc...). Una de las vías más importantes es tomar prestado el dinero directamente de los consumidores finales (esto es, imposiciones a plazo fijo, también conocidos como IPF's o depósitos), por ello, parece que en este 2010 se desencadenará una "guerra de pasivo" donde las entidades ofertarán precios muy atractivos para aquellos de nosotros que depositemos nuestro dinero en sus balances. Así que, si bien las necesidades de crédito siguen con compleja solución, para aquellos de nosotros que tengamos ahorros, se nos presenta un nuevo escenario con interesantes recompensas.
La "guerra de pasivo" es algo que también nos afectará en los consiguientes meses de manera muy directa, y por ello considero que en próximas actualizaciones podremos dedicarle un artículo en particular. Espero que hayan sacado ideas en claro. Nos vemos la próxima semana.
Saludos.
La noticia decía así:
Problemas para la banca: el interbancario se seca aún más y el BCE cierra el grifo
A continuación explicaremos brevemente en que consiste este mercado y como nos afecta a los ciudadanos de a pie, para intentar así comprender la noticia en cuestión.
Vamos a centrarnos en un ejemplo en concreto para intentar entenderlo de la mejor manera posible, en este caso hablaremos del Mercado interbancario que nos toca más de cerca, aquel donde el Banco Central Europeo ( BCE) y las mayores entidades de crédito en la zona euro operan.
En este Mercado interbancario (de aquí en adelante MB ) solo se realiza operaciones (venta de dinero mediante subasta) entre el BCE y determinadas entidades financieras (15 aprox.) operando con grandes volúmenes y con pacto de recompra, es decir, se vende dinero a un tipo de interés (fijo para todos o variable según el tipo de subasta) tomando unas garantías (por ejemplo letras del tesoro) y fijando un plazo de tiempo en el que debe ser devuelto, combiene comentar que normalmente estas subastas de dinero se realizan de manera semanal y mensual, aunque debido a la coyuntura económica que atravesamos podemos encontrarnos con subastas a devolver en el plazo de 12 meses. Esta medida excepcional entra dentro de las políticas extraordinarias que ha tomado el BCE para afrontar la crisis.
El funcionamiento, sin profundizar en demasía, es bastante sencillo; el BCE establece unas fechas donde las entidades piden una cantidad de dinero y ofrecen un precio (tipo de interés), finalizado este paso, el BCE establece un punto de corte en el precio, y a partir de ahí las ofertas más competitivas reciben su dinero (para conocer el funcionamiento con más detalle no duden en escribir un correo a la dirección de arriba). De nuevo, por motivos coyunturales, el BCE ha modificado esta políticas, y durante un periódo de tiempo ha establecido la "barra libre de liquidez" (adjudicación plena y tipo de interés fijo en las subastas), en colación con esta medida, ha relajado las garantías exigidas que comentábamos más arriba, todo ello para intentar que el crédito fluyera a la economía real, es decir, que llegara a nosotros.
Y es aquí, en el segundo paso, donde el mercado no ha llegado a funcionar como se esperaba. Una vez realizadas las subastas, el resto de entidades financieras, que siguen necesitando dinero, contactan con estas "15 GRANDES" que han acudido a la subasta para pedir dinero. En este segundo paso, distintas entidades se prestan dinero a un tipo conocido como Euribor, que de manera básica, podría definirse como el tipo de interés a los que estas entidades estarían dispuestas a prestarse dinero. El problema que surgió en 2008, fue que a raíz de la crisis subprime y la quiebra de importantes bancos como Lehman Brothers, ninguna entidad estaba dispuesta a prestar dinero a otra, la falta de confianza, el miedo, y la inseguridad de saber quién estaba afectado por "las subprime" provocaron que el crédito no fluyera hacia esta entidades,más centradas en la banca minorista, es decir, en hacer llegar el dinero a particulares y empresas, este hecho, sumado al aumento de los impagos que han sufrido las susodichas entidades han provocado un endurecimiento de las condiciones de acceso al crédito, que ahora sí, nos sonará como algo más cercano.
Por último, cuando estas entidades de banca minorista reciben su dinero, están preparadas, en un contexto normalizado, para proporcionarnos financiación (créditos personales, hipotecas, líneas de crédito empresas, etc...).
Para finalizar e intentar comprende un poco mejor el funcionamiento de este Mercado interbancario (que es una vía de control de política monetaria del BCE) y como nos afecta vamos a poner un ejemplo:
Si el BCE presta 100€ al 1% de interés a 12 meses, una de las grandes entidades que acuda a la subasta tendrá que devolver en ese plazo 101€, con que prestará a las entidades minoristas a un tipo superior para poder obtener beneficios, por ejemplo y para simplificar, al 2% (ya tenemos el euribor), de esta manera una caja de ahorros, o un pequeño banco, tendrá que devolver en 12 meses 102€, así que tendrán que trasladarnos este sobrecoste a los consumidores. Ahora pongamos que solo hay un ciudadano que necesite todo ese dinero, acudirá a su entidad y le prestarán 100€ a 12 meses al Euribor+0,5% (esto nos sonará de las hipotecas), de tal manera que este hipotético ciudadano tendrá que devolver al final de los 12 meses Euribor (2%)+ un diferencial (en este caso 0,5%), es decir,102,5€.
Y así tenemos, a grandes rasgos, encajados todos los movimientos de la política monetaria. Parece más fácil entender ahora, como aumentando o bajando los tipos del interbancario, el BCE puede controlar la cantidad de dinero que circula en nuestra economía.
Si ahora leemos la noticia de cotizalia.com, entenderemos que al restringir el BCE el acceso a este canal para la obtención de dinero, las entidades financieras, van a tener que buscar fuentes alternativas para poder afrontar sus necesidades monetarias (pues éllas también tiene que afrontar pagos, deudas, etc...). Una de las vías más importantes es tomar prestado el dinero directamente de los consumidores finales (esto es, imposiciones a plazo fijo, también conocidos como IPF's o depósitos), por ello, parece que en este 2010 se desencadenará una "guerra de pasivo" donde las entidades ofertarán precios muy atractivos para aquellos de nosotros que depositemos nuestro dinero en sus balances. Así que, si bien las necesidades de crédito siguen con compleja solución, para aquellos de nosotros que tengamos ahorros, se nos presenta un nuevo escenario con interesantes recompensas.
La "guerra de pasivo" es algo que también nos afectará en los consiguientes meses de manera muy directa, y por ello considero que en próximas actualizaciones podremos dedicarle un artículo en particular. Espero que hayan sacado ideas en claro. Nos vemos la próxima semana.
Saludos.
miércoles, 3 de marzo de 2010
Primer paso: querer
Son las 21:25 del martes 03/marzo03/2010;
Esta tarde he sido agredido. Agredido por un torrente gigantesco de ganas de transmitir, situado en un silla nada peculiar de un aula totalmente normal, he notado como ciertos engranajes obsoletos dentro de mí han decidido ponerse en marcha.
La motivación: Conseguir con breves, claras y sencillas publicaciones que todos podamos obtener una opinión y un criterio basados en nuestros propios conocimientos. No pretendo impartir docencias muy cualificadas (pues ni tan siquiera yo estoy a la altura del tacón de ningún gurú de las finanzas), pero sí me gustaría que cualquier ciudadano de a pie, pudiera leer su diario preferido sin saltarse las páginas de economía mirando tan solamente los dibujos.
Por ello, adquiero un compromiso, en principio semanal, (mi actual situación no me permite dedicarle demasiado tiempo a esto) para comentar temas de actualidad financiera que nos abordan y afectan a todos en la actualidad.
Si tan solo alguno de ustedes, consigue opinar en una mesa de un bar, acerca de algún tema económico-financiero, con cierto criterio, y no solamente reproduciendo textualmente alguna frase de algún telediario o jornal, me daré por ampliamente satisfecho.
Saludos.
Esta tarde he sido agredido. Agredido por un torrente gigantesco de ganas de transmitir, situado en un silla nada peculiar de un aula totalmente normal, he notado como ciertos engranajes obsoletos dentro de mí han decidido ponerse en marcha.
El motivo; en poco meses he comprendido que las finanzas son una parte de la vida cotidiana de cualquier ciudadano, y así como todos debemos comprender un mínimo del funcionamiento de ciertos electrodomésticos, medios de transportes públicos, teléfonos móviles o internet, creo que en la coyuntura actual que atravesamos, desde nuestro abuelo jubilado, nuestro padre asalariado, nuestra madre ama de casa, o nuestro hermano menor que todavía disfruta viendo sus series para "Teens", todos deberíamos tener una noción clara y sencilla del mundo financiero (que abarca mucho más que las propias entidades financieras) que interactúa con nosotros en la vida cotidiana.
La motivación: Conseguir con breves, claras y sencillas publicaciones que todos podamos obtener una opinión y un criterio basados en nuestros propios conocimientos. No pretendo impartir docencias muy cualificadas (pues ni tan siquiera yo estoy a la altura del tacón de ningún gurú de las finanzas), pero sí me gustaría que cualquier ciudadano de a pie, pudiera leer su diario preferido sin saltarse las páginas de economía mirando tan solamente los dibujos.
Por ello, adquiero un compromiso, en principio semanal, (mi actual situación no me permite dedicarle demasiado tiempo a esto) para comentar temas de actualidad financiera que nos abordan y afectan a todos en la actualidad.
Si tan solo alguno de ustedes, consigue opinar en una mesa de un bar, acerca de algún tema económico-financiero, con cierto criterio, y no solamente reproduciendo textualmente alguna frase de algún telediario o jornal, me daré por ampliamente satisfecho.
Saludos.
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